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佛山照明:新能源项目值得期待

发布时间:2010-01-20    研究机构:光大证券

调研地点:广东中山

传统业务稳定增长,碳酸锂业务值得期待

受益于节能电机推广,公司传统照明业务将维持17%的稳定增长,公司通过合资公司进入电池上游碳酸锂生产领域,随着全球新能源汽车市场的启动,预计碳酸锂需求量将维持15%以上的复合增速,公司碳酸锂项目具有很好的前景。

通过与华欧、盐湖集团合作突破碳酸锂生产壁垒

碳酸锂市场属于寡头垄断市场,盐湖资源和提锂技术是壁垒,佛山照明(000541)通过合资公司在技术和资源方面实现了快速突破。

技术:公司与专利技术公司华欧等3家公司共同组建青海佛照锂能源公司,华欧具有国际领先的吸附法提锂技术,根据中国无机盐质量监督检验中心的检验报告,华欧技术生产的碳酸锂纯度超过99.3%,达到国际领先水平。

资源:公司与盐湖集团子公司盐湖科技签订排它协议拟成立合资公司,生产电池级碳酸锂,盐湖科技有碳酸锂生产装置120台,产能1万吨,盐湖集团拥4800平方公里察尔汗别勒段盐湖的开采权,每年排放约6000万平方米老卤,可生产碳酸锂接近8万吨。

如果和盐湖集团的合作能够顺利进行,公司将利用现有技术和设备实现快速量产,我们预测2010-2012年碳酸锂产量分别为2000吨、8000吨和15000吨,碳酸锂项目将为佛山照明贡献净利润润0.12亿、0.50亿和0.93亿元,折合EPS 0.01元、0.05元和0.10元。

受益节能灯推广,2010-2012年公司传统照明业务复合增速17%

我们认为,公司将受益节能灯推广,主要由于:1)澳大利亚、欧洲等主要国家将禁售白炽灯,大量生产白炽灯单一产品的企业停产,客户向佛山照明这样的龙头企业转移;2)通过中标政府推广项目,公司品牌知名度得到很大提升;3)公司已在全国建立3000多个销售网点,在节能灯品牌和渠道方面具有优势。

我们预测, 2010-2012年传统照明业务将为公司贡献净利润2.46亿、2.98亿和3.62亿元,折合EPS 0.25元、0.31元和0.37元,复合增速17%。

盈利预测

我们测算,公司2010-2012年净利润分别为2.69亿、3.52亿和4.49亿元,折合EPS 0.27元、0.36元和0.46元。

目前公司估值处于合理水平,鉴于目前碳酸锂项目还存在不确定性,我们暂时给予公司“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称